اقتصاد ژاپن: تورم ژاپن ضعیف، اما مثبت و پایدار است

یکشنبه 5 شهریور 1396 - 13:48

هفته گذشته، هفته نوسانی برای ین ژاپن بود، به‌طوری‌که ین در برابر پوند، دلار استرالیا و دلار آمریکا نوسان می‌کرد. بااین‌حال، ین در برابر یورو و دلار کانادا حرکات متفاوتی را به نمایش گذاشت. هفته گذشته شاخص‌های تورمی ژاپن منتشر شدند، که نشانگر ضعف فشارهای تورمی بودند. درعین‌حال، بازار به گردهمایی اقتصادی جکسون هول نیز توجه داشت و همه منتظر بودند تا در رابطه با تغییر سیاست‌های پولی آمریکا و اروپا اطلاعات جدیدی به دست آوردند. اما رئیس فدرال رزرو آمریکا، جنت یلن، در سخنرانی خود هیچ اشاره‌ای به سیاست‌های پولی نکرد. در مقابل، یلن به اصلاح قوانین و مقررات بانکی تمرکز کرد.
همان‌طور که در گزارش هفته گذشته اشاره شد، داده‌های تورمی ژاپن مهم‌ترین رویداد اقتصادی ین در هفته گذشته بودند. تورم ماه ژوئیه برای چهارمین ماه متوالی رشد ۰٫۴ درصدی را نشان می‌داد، که فاصله زیادی با هدف تورمی ۲ درصدی بانک مرکزی ژاپن دارد. این یعنی نمی‌توان انتظار تغییر سیاست‌های پولی ژاپن در آینده نزدیک را داشت. بنابراین سرمایه‌گذاران دلیل کافی برای خرید ین ژاپن تحت چنین شرایطی را ندارند.
بااین‌حال در اکثر معاملات سال جاری میلادی، ین ژاپن در برابر اکثر ارزهای اصلی تقویت‌شده است. رشد ین ژاپن بیشتر به خاطر اثرات تمایلات ریسک گریزی بوده است. جریانات ریسک گریزی در اکثر مناطق جهان قابل‌مشاهده است، عملکرد شاخص‌های سهام اروپا و اخیراً آمریکا نیز به‌خوبی وضعیت ریسکی بازار را نشان می‌دهند. با توجه به اینکه نرخ‌های بهره ژاپن در محدوده منفی قرار دارند و تورم هم همچنان از هدف دودرصدی فاصله زیادی دارد، می‌توان گفت که ین ژاپن همچنان گزینه مناسبی برای آربیتراژ کنندگان نرخ بهره است. این وضعیت را می‌توان در عملکرد ین ژاپن در برابر ارزهایی که انتظارات نرخ بهره‌ای تأثیر زیادی بر قیمت آن‌ها گذاشته، مشاهده کرد؛ مثل یورو و کانادا. اما زمانی که شرایط برای معاملات آربیتراژی سخت می‌شود، معامله گران با بستن معاملات فروش ین، به رشد آن کمک می‌کنند. به‌احتمال‌زیاد دلیل اصلی رشد ین ژاپن در برابر اکثر ارزهای اصلی که رشد اقتصادی پایینی دارند، نیز همین باشد.
این هفته تقویم اقتصادی ژاپن آرام است. در طول هفته گزارش‌های نسبتاً مهمی منتشر خواهند شد، مثل نرخ بیکاری، شاخص خرده‌فروشی، شاخص تولیدات صنعتی، شاخص شروع پروژه‌های مسکونی و شاخص اطمینان مصرف‌کنندگان. هرکدام از این شاخص‌های اقتصادی می‌توانند تأثیری بر چشم‌انداز تورم ژاپن داشته باشند، اما با توجه به وضعیت فعلی تورم، احتمالاً بازار واکنش کوتاهی به این شاخص‌ها نشان خواهد داد. بر همین اساس پیش‌بینی می‌شود که حرکات قیمتی ین ژاپن بیشتر تحت تأثیر داده‌های اقتصادی اروپا و آمریکا قرار گیرد. داده‌هایی که می‌توانند بر تمایلات ریسکی بازار نیز تأثیر بگذارند. از ناحیه یورو، داده‌های تورم بخش مصرف‌کنندگان منتشر خواهند شد و از آمریکا هم تراز تجاری، شاخص اطمینان مصرف‌کنندگان، بازنگری شاخص GDP برای سه‌ماهه دوم سال ۲۰۱۷، شاخص PCE، گزارش‌های اشتغال آمریکا و شاخص ISM بخش تولیدی منتشر خواهند شد.
اگر با فرض تضعیف تمایلات ریسک گریزی در آمریکا و اروپا به بازار نگاه کنید، خرید یورو در برابر ین ژاپن می‌تواند ایده خوبی باشد. اما اگر از دید تشدید تمایلات ریسک گریزی به بازار نگاه کنید، فروش GBPJPY می‌تواند فکر بهتری باشد. حرکات ین ژاپن در برابر دلار آمریکا نیز به‌احتمال‌زیاد نوسانی خواهد بود.