اقتصاد آمریکا: تحلیل هفتگی دلار

یکشنبه 29 مرداد 1396 - 15:14

دلار آمریکا توانست هفته پر تنش و منفی را تا حدودی به سلامت به پایان برساند و روند صعودی که از اوایل ماه اوت در برابر ارزهای اصلی گروه ده (G10) شروع کرده بود، را حفظ کند. چنین حرکتی باوجود سقوط شاخص S&P 500 به کف قیمتی یک‌ماهه و شکست روند صعودی این شاخص سهام کار خارق‌العاده‌ای به نظر می‌رسد. شاخص سهام S&P 500 یکی از شاخص‌های مهم در ارزیابی تمایلات ریسکی بازار است و سقوط آن نشانگر تشدید تمایلات ریسک گریزی است.
معمولاً زمانی که تمایلات ریسک گریزی بازار تشدید می‌شود، فدرال رزرو از کاهش سیاست‌های انبساطی طفره می‌رود و بازار هم به این مسئله عادت کرده است. مقامات فدرال رزرو به‌دقت مراقب هستند تا مانع از وارد شدن شوک به بازار و وحشت سرمایه‌گذاران شوند. چون‌که چنین کاری می‌تواند روند بهبود اقتصادی شکننده شروع‌شده بعد از بحران مالی جهانی را از بین ببرد. به همین خاطر، فدرال رزرو تصمیم گرفته تا بیشتر زمان باقی‌مانده از سال میلادی را برای آماده‌سازی بازار جهت تغییر سیاست‌های پولی اختصاص دهد.
سرمایه‌گذاران شک دارند که این بار شرایط متفاوت از گذشته خواهد بود و فدرال رزرو رفتاری مخالف دورهای گذشته در پیش خواهد گرفت. بر اساس قیمت‌گذاری وجوه آتی فدرال رزرو آمریکا، ازنظر بازار شانس افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر سال ۲۰۱۷ به ۳۷٫۶ درصد پایین آمده است. درحالی‌که در شروع هفته گذشته، شانس افزایش نرخ بهره برابر ۴۲٫۵ درصد بود. شاید تضعیف انتظارات نرخ بهره‌ای بازار به خاطر ابراز نگرانی اعضای صاحب‌رأی کمیته بازار آزاد فدرال رزرو آمریکا، در رابطه با قیمت‌گذاری دارایی‌ها (بازار سهام) در آمریکا باشد. چنین ابراز نگرانی می‌تواند بدین معنی باشد که فدرال رزرو می‌خواهد پیش از هرگونه اقدامی، ریسک‌های موجود را کاهش دهد.
این مسئله موجب می‌شود تا همه نگاه‌های سرمایه‌گذاران به گردهمایی اقتصادی جکسون هول و کنفرانس مطبوعاتی و سالانه فدرال رزرو معطوف شود. بانک مرکزی آمریکا معمولاً از این گردهمایی به‌عنوان فرصتی برای معرفی تغییرات اصلی و جدی در سیاست‌های پولی استفاده می‌کند. به همین خاطر سخنرانی روز جمعه جنت یلن، رئیس فدرال رزرو آمریکا، در کانون توجهات بازار قرار خواهد گرفت.
آخرین گزارش نشست کمیته فدرال رزرو آمریکا نشان داد که فدرال رزرو به دنبال کاهش ترازنامه بانک مرکزی در نشست‌های آینده است. با توجه به تقویم نشست‌های فدرال رزرو آمریکا در سال ۲۰۱۷، ماه‌های سپتامبر و دسامبر تنها گزینه مناسب برای تغییر سیاست‌های پولی هستند. هر دو نشست، نشست فصلی یا سه‌ماهه فدرال رزرو محسوب می‌شوند و بعد از انتشار برآوردهای اقتصادی فدرال رزرو، جنت یلن در کنفرانس مطبوعاتی به سؤالات خبرنگاران پاسخ می‌دهد.
بهترین سناریو برای دلار آمریکا، اشاره جنت یلن به شروع برنامه کاهش ترازنامه بانک مرکزی از ماه آینده خواهد بود. در چنین شرایطی می‌توان به مرحله دیگر افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۱۷ امید داشت، البته اگر عوامل منفی تأثیرگذار بر رشد ضعیف تورم از بین بروند. فدرال رزرو اعتقاد دارد که چنین اتفاقی رخ خواهد داد. بااین‌حال اگر رئیس فدرال رزرو در رابطه با کاهش ترازنامه بانک مرکزی نظرات مبهمی را ارائه دهد و در رابطه با فشارهای تورمی با شک و تردید حرف بزند، آنگاه دلار آمریکا تحت‌فشار قرار خواهد گرفت.
مثل همیشه، تنش‌های سیاسی رویداد غیرمنتظره‌ای هستند و همواره بر بازار تأثیر می‌گذارند. بحران سیاسی به وجود آمده در دولت آمریکا همچنان می‌تواند بر حرکات قیمتی دلار تأثیر بگذارد. روز جمعه بازار به خبر برکناری مشاور بحث‌برانگیز دونالد ترامپ (استیو بنن) واکنش مثبتی نشان داد. ظاهراً این مشاور رئیس‌جمهوری در رابطه با رویدادهای نژادپرستانه اخیر برکنار شده است. به‌هرحال، چیزی که در حال حاضر بازار با آن مواجه است، رئیس‌جمهوری است که نمی‌تواند به‌درستی در رابطه با مسائل اظهارنظر کند. به همین خاطر روز سه‌شنبه به دلیل راهپیمایی‌های برنامه‌ریزی‌شده در آریزونای آمریکا، شاید شرایط سیاسی دولت آمریکا دوباره به هم ریزد و واکنش‌های عجیب‌وغریب ترامپ شرایط را برای دلار دشوار کند.